凤城声测管生产厂家

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　从需求端来看，近期海外对经济的影响仍在持续发酵，继安赛乐米塔尔、新日铁、JSW等多家钢厂宣布减少产量后，4月下旬韩国浦项也将本年度预期粗钢产量有3670万吨下调至3410万吨，并表示有10座海外工厂将停产至5月。且根据国际钢铁工业协会公布的数据，2020年一季度生铁产量3.08亿吨，同比下降0.5%，扣除中国后产量为1.09亿吨，同比下降6.1%。考虑到欧洲地区有边际好转迹象，且德国、意大利计划于5月开始陆续复工，因此我们除中国外的其他地区二季度减产15%，三季度减产10%估算，则未来两个季度将减少矿石需求约4600万吨，按50%发往中国计算，将增加约2300万吨左右的额外进口。不过中国地区需求的增长可能会对冲部分海外需求下滑所带来的影响，但不足以改变供大于求的态势，我们以中国二季度生铁产量增长2%，三季度增产1%估算，则铁矿需求将增加1175万吨。另外，还需要注意的是，近期巴西的确新增确诊病例呈现快速增长趋势，需关注后期是否存在失控风险，以及对铁矿供应可能带来的潜在影响。

　　6.价差分析

　　近期螺纹钢、铁矿主力合约与现货贴水均再度出现扩大，同时，根据前文所述，目前螺纹钢短期需求尚可，但市场对于中期的需求预期则相对悲观；铁矿石也存在基本面偏强，中远期预计较差的现象，因此从预期差的角度，可考虑螺纹、铁矿跨期正套。在结合历史数据，建议在120-130附近介入螺纹10-1正套；价差在25附近介入矿石9-1正套。

　　海外冲击导致卷板需求减弱和出口回流，而螺纹钢则处于逆周期调节受益品种；而进入二季度之后，外需的冲击将由之前的预期层面进入实际层面，所以做空卷螺价差的中期逻辑依然存在，故建议当价差回升至-120左右时可尝试逢高介入。

　　7.结论与投资建议

　　4月份国内钢材市场呈现供需双升格局，价格先扬后抑。考虑到当前螺纹钢长短流程工艺均有不错盈利，加之品种间盈利差异导致铁水流向调整因素影响，预计5-6月份螺纹钢产量将继续增加，周度产量有望达到370-380万吨。需求方面，4月份建材需求整尚可，但5月持续性存疑。一是，地产投资目前为修复性反弹，政策层面仍强调房住不炒，中期下行压力仍较大。二是，基建投资面临融资约束，可能并不足以对冲地产投资的下滑。而海外的冲击则会从直接和间接出口两个层面影响板材需求。而近期库存降幅的放缓则从侧面验证了行业供需格局开始边际走弱。总的来说，我们认为5月份钢材市场或继续延续弱势，不过若后期一旦库存降至合理水平，且欧美复工以及国内逆周期调节政策效果逐步显现，则钢材市场经历5月的调整后有望迎来反弹。后期需特别关注海外金融市场情绪是否出现好转以及国内是否有超预期刺激政策出台。

　　铁矿石方面，短期仍处于供应偏紧状态，港口库存低位徘徊，高炉产能利用率连续回升，日均疏港量维持高位。但中期基本面边际走弱，结合各矿山年度指导目标以及19年二季度发运量占全年比重估算，预计二季度主流矿发货量环比一季度增加3500-4700万吨。需求端则受到海外钢厂减产扩大影响明显走弱，预计未来2个季度将使中国额外增加2300万吨左右的进口，但中国生铁产量的增加可能对冲部分影响。维持二季度矿石价格可能下探70美元/吨的判断，矿石09合约亦有进一步下跌空间。

　　单边策略:螺纹远月10合约建议3350-3400左右逢高沽空，热卷10合约建议3250-3300附近逢高沽空；铁矿石09合约建议620附近逢高沽空

　　套利策略：价差120-130附近关注螺纹买10抛1跨期正套；做空卷螺价差中期逻辑仍在，建议-120以上逢高介入；价差25附近可考虑矿石买9抛1正套。